网站首页

第四季度业绩的预测增长率中位数高于第三季度，公司的毛利率预计将在19年内提高。

该公司的业绩增长主要是由于18年来中国和全球服务器市场需求的快速增长。此前，我们预计2018年公司归属于上市公司股东的净利润为6.49亿元，低于本次业绩预测的中值6.84亿元，业绩增长略高于预期。

从流动资产分析来看，2018年第三季度预付款和库存较年初分别增长44.5%和85.1%，表明公司第四季度订单将继续保持高增长。从单季度对比分析来看，2018年第四季度公司净利润在2.48亿至3.76亿之间，同比增长39%-111%。中值增长区间为75%，高于第三季度的58%增长率。我们认为，2018年第四季度公司业绩增长的可能性高于第三季度。从盈利能力分析来看，公司的毛利率有望在19年内提高。人工智能服务器的毛利率高于传统服务器。2018年，该公司在国内人工智能服务器市场的份额已经超过60%。随着人工智能服务器收入份额的增加，公司的整体毛利率有望继续提高。

该公司赢得了中国移动43.4亿英镑的大订单，海外市场有望成为新的业绩增长点。

在运营商市场，在过去的两年里，随着机房和设备的去集中化趋势，通信运营商的基站已经转变为小型服务器和存储数据中心，服务器运营商市场呈现爆炸式增长趋势。2018年10月23日，公司中标中国移动2018年个人电脑服务器采购项目(第二批)，总投标金额43.4亿元。中标有望在18年和19年内提高公司的业绩。在海外市场方面，该公司继续开拓海外市场，并有望复制JDM国内的大规模定制生产交付模式。通过与大型互联网企业的深入合作，公司将实现需求与研发、采购、生产的全面对接，实现敏捷交付。在JDM模式下，公司的产品交货期从15天缩短到5-7天，生产效率提高了30%。海外市场收入仅占公司2017年整体运营收入的11.8%。随着JDM模式的应用和海外主要客户的突破，海外市场有望在未来几年成为新的业绩增长点。

利润预测和估价

我们预测公司2018年至2020年的净利润分别为6.76亿元、10.56亿元和15.40亿元，相应的每股收益分别为0.52元、0.82元和1.19元，相应的当前股价估值分别为32倍、22倍和15倍。考虑到下游云计算的高度繁荣以及运营商和海外市场的爆发，请保持“强烈推荐”评级。

风险提示:白色品牌竞争导致毛利率下降；运营商和海外市场推广未能达到预期。

(资料来源:郑光恒生)

• 上一篇：东吴证券:迈克尔评级股份购买
• 下一篇：国泰君安:杰甲伟创提高评级