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结论:公司发布业绩预测，预测净利润为2.85-3.25亿元，同比增长12.2-28%，符合预期。基于目前中国高效电池的短缺，PERC技术不断取得突破。很长一段时间，看着廉价互联网接入的步伐逐渐放开，行业的增长预期。将公司18年的每股收益维持在0.97元/股，将2019-20年的每股收益提高到1.25(+0.08)，1.57(+0.14)元/股，参照同行业给予公司19年29倍市盈率，将目标价格提高到36.25元，并维持增持评级。

中短期内，围绕PERC技术的高效电池芯片供不应求，高产量带来高订单:①2018年，国内电池芯片产量为87.2千兆瓦，同比增长21.1%，高效电池芯片供不应求，导致专业化电池制造商崛起。(2)技术进步是光伏设备产业可持续发展的最大驱动力。从2016年开始，PERC技术在中国的产业化进程明显加快，带动了一轮生产高峰。最近龙脊又一次打破了电池的转换效率，这显示了PERC技术的增长潜力。考虑到未来的新需求和库存更新的需求，预计19年后中国新的PERC产能仍将在30GW左右，对设备订单产生巨大需求。(3)公司紧跟技术进步步伐，产品指标领先同行。2017年，湿黑硅和PERC的订单量占了近88%。作为行业领导者，它直接受益于行业需求的增长。

从长远来看，平价上网的步伐是渐进的，开启了行业的增长预期:①在设备环节上，在多晶硅还原炉设备的扩大、硅片切割设备的减薄、电池背面钝化设备的国产化等技术变革下，光伏发电的成本迅速下降，越来越接近平价上网。(2)将19年作为国内平价互联网时代的第一年，有利于开启光伏产业的长期增长预期。

催化剂:发展n型PERT、异质结等技术。

风险因素:下游收款率低于预期的风险。

(资料来源:国泰君安)

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