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事件:公司宣布1)亨德尔的两个实际控制人计划将4665.5483万股非限制性流通股(占公司总股本的5.26%)转让给百度网通技术，并委托百度行使5%的表决权。转让价格为12.40元的95%,转让总金额为5.5亿元。2)公司与百度签署了战略合作框架协议。基于百度中航智能云，百度为汉德信息提供人工智能、大数据、云服务以及与物联网集成的云计算服务等先进技术支持。双方共同拓展工业制造、金融、教育、医疗等领域的合作，韩德信息负责具体合作项目的交付和落地。

双方的合作深入到管理层面。这一股权转让不仅体现在百度对亨德尔5.26%股权的财务收购上，还体现在百度额外收购了5%的投票权，并持有2个非独立董事席位(亨德尔董事会由4名非独立董事和3名独立董事组成)。同时，在本协议约定的具体合作领域，如果亨德尔计划与其他主体合作，则应事先咨询百度。从这份协议的细节可以看出，百度的投资不仅仅是一项金融投资，更是一项战略性的卡行业互联网流量合作，深入到汉德的信息管理层面。此次股权转让后，虽然两大控股股东仍为实际控制人，但持股比例已降至15.77%。作为国内企业服务实施的龙头企业，汉德拥有数以千计的大中型客户和1万多名顾问的核心资源。这些资产的延续和发展只能来自管理文化和继承，而不是获得公司的控制权，因此没有必要担心恶意收购。与此同时，该协议的细节进一步反映了百度对韩德服务能力的认可及其转向工业互联领域的决心。开放合作已经成为工业互联网生态运行的必由之路。我们相信，在某种程度上，汉德将来会优先使用百都云相关产品，但仍然尊重客户选择的市场行为。从公司的发展历史来看，韩德与思爱普的合作并不影响公司与甲骨文在传统的ERP时代的合作，公司与百度的合作也不会从根本上影响工业互联时代的对外开放合作。

随着存量容量的深化和新空间的开辟，汉德进入了一个全新的发展时期。工业互联网已经进入ABCT技术集成发展的第二阶段。此次合作将重点关注云计算、共享服务、垂直服务等领域的工业互联网，即共同构建基于百度云和韩德行业信息化场景经验的混合云管理解决方案，共同推进基于百度云的韩德标准化共享服务，在行业/金融/医疗服务等垂直领域开展合作，韩德信息将负责具体合作项目的交付和落地。基于百度中航智能云，百度为汉德信息提供人工智能、大数据、云服务以及与物联网集成的云计算服务等先进技术支持。双方在特定合作领域共同开发智能硬件产品和其他新产品/服务。对亨德尔来说，百度先进的中航和IOT技术的引入将有助于为企业创造一个更加完善和先进的数字转换解决方案。另一方面，借助百度拥有的大量政府中央企业和中小客户的流量优势，将推进以汇联一、HSRM、客户关系管理、人力资源系统和销售管理系统为代表的公司解决方案和市场公认的标准化产品和服务。

投资建议:2018-2020年净利润预计分别为389/497/6.35亿元，当前价格为29/23/18倍市盈率。保持“买入”评级。

风险提示:停止与思爱普的合作对公司业务的影响超出预期。

(来源:东吴证券)

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