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事件:该公司的第一个国内腾飞和其他安全集成机，处理器和安全操作系统的核心组件都已自治1。

投资要点

基于富时芯片的国内及其他保险一体机发布:此次发布的富时及其他保险一体机是国内首款国内及其他保险一体机产品，核心组件处理器和安全操作系统均为自主式。同时，在其他具有操作和存储的核心组件方面，自主组件已经被采用或正在被改造，如具有自主知识产权的网络处理器、自主紫光华核心内存、自主大唐存储固态硬盘等。同时，国内处理器内置了可信加密功能。该一体机除了具有自主开发产品的本地化基因外，还具有高性能、高可靠性、简化的操作和维护、灵活的扩展能力。

本地化产品线不断完善，信息安全本地化的领先地位凸显:祁鸣陈星自异源技术1.0以来，对相关法规和市场进行了大量研究，并推出了异源技术产品解决方案。在异丙威2.0的制定过程中，祁鸣·陈星也成为参与草拟异丙威2.0所有三个部分(基本要求、评估要求和安全设计技术要求)的唯一安全制造商。随着腾飞、神威等国产处理器的逐步成熟，国内网络安全设备的研发也同时开始，五年前投入技术力量设计了一个灵活、可扩展的软硬件架构。祁鸣·陈星·腾飞和其他安全集成机就是上述研究和开发的成果之一。此前，祁鸣·陈星还先后发布了世界上第一个硬件入侵检测系统(IDS)，后来又发布了一些安全产品，如家庭防火墙、家庭网关(UTM)、家庭入侵防御、家庭视频安全网关等。它已经成为信息安全本地化领域的领先企业。

国内替代量大，边境网络安全尚未受到市场关注:目前，国内生态正在不断改善，预计明年党政领域的信息创新将大量领先。一个完整的计算机系统通常由PC机终端、服务器、基础软件、网络设备、安全产品、应用层软件等环节组成，其中保护系统安全的网络安全产品，尤其是边界安全产品，也需要从底层软硬件实现自主控制。假设未来三年有3000亿元的计算机系统创新和替换，根据中性估计，按照5%的边界安全比例，将带来超过150亿元的增量市场。假设公司有20%的市场份额，它将带来更高的性能灵活性。

网络安全高度繁荣的渠道叠加战略稳步推进，并有望进入加速绩效期:十三五信息技术投资加速、平等保护2.0登陆、网络安全攻防测试、自主可控信息创新等一系列因素，加速了行业繁荣的提升。作为网络安全行业的领导者，该公司有望率先享受行业的繁荣周期。与此同时，公司在安全运营、工业控制安全和自我控制方面的战略部署也在稳步推进，收入同比增速加快，验证了行业的高确定性机遇。同时，公司加强了整个集团的渠道建设，深化了新市场的渗透。到第三季度，该公司已经进口了几十种产品，几乎覆盖了全国所有省份。我们期望公司进入加速绩效和增加市场份额的渠道。

盈利预测和投资评级:2019年至2021年，每股收益预计分别为0.75/1.06/1.49元，当前市盈率分别为43/31/22倍。安全运营将带来网络安全行业的供应方改革。领先公司的份额预计将继续增加。云服务份额的增加将推动该公司提高估值并维持其购买评级。

风险提示:安全运营业务进展不尽如人意，单个行业采购进展不确定。

(来源:东吴证券)

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