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原标题:东方电气(600875):2019年资产整合初见成效展示风电及海外业务

清洁能源和新能源企业齐心协力，风电产业繁荣明显改善，国际业务稳步推进。

随着制造成本的降低，全球风力发电变得更加经济。在经历了2017年的自下而上和2018年的复苏之后，国内风电行业将在未来2-3年内经历一场安装热潮。风力发电订单和风力发电产品的研发表明，该公司已充分受益于风力发电行业的复苏。面对国际经济环境的快速变化和重点项目融资困难，公司积极把握“一带一路”沿线国家的重要市场机遇，稳步推进国际业务，稳步提高对外业务收入比重。

结合集团优质资产注入，通过业务结构调整和减少关联交易，集团将促进盈利能力持续恢复，培育新的业务增长点，开拓公司增长空间。

2019年，公司将调整和改善其业务和产品结构，并扩大其销售领域，以实现新订单和手头订单的增长。截至2019年6月底，该公司上半年新增订单192.61亿元，同比增长13.55%。手头订单达到880亿元，高于去年同期。

公司将于2018年完成对集团电力电子及控制、金融、物流、贸易、燃料电池、工业智能设备等相关资产的收购，减少关联交易，推进“电力设备+新兴产业”双轮驱动发展战略的实施，有助于公司整合产业链资源，提高主营业务盈利能力，培育新的业务增长点，拓展公司的成长空间。

公司新兴成长型产业实现快速发展，环保业务拓展，氢能和智能设备产业融合势头强劲。

公司进一步推动了“以主业为中心，带动新兴产业”的产业发展目标的落地。2019年上半年，新兴产业实现有效订单42.9亿元，同比增长157.8%。上半年，环保产业新订单18.7亿元，是去年同期的7.5倍。新能源材料新增有效订单3.9亿元，同比增长113%。

这是第一次，它将被评为“超重”。

我们预计，从2019年到2021年，公司将实现营业收入248.20元(同比增长-19%)，266.67亿元和311.37亿元，未来三年比2018年复合增长0.47%。归属于母公司的净利润为13.61亿元(同比增长21%)、15.89亿元和18.58亿元，未来三年同比复合增长18.07%。股本总额为30.91亿股，分别为0.44、0.51和0.60元。

估值要点如下:2019年11月7日，股价为890元，市值为275亿元，2019年至2021年的市盈率约为20倍、17倍和15倍。未来3-5年，公司原有主营业务增速将放缓，新能源和现代制造服务业布局将保持平稳快速增长，新兴产业将进入工业化阶段，盈利能力将继续提升，公司将首次获得“增持”评级。

风险提示:风电行业复苏低于预期，核电启动低于预期。

(来源:川财证券)

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